입력 2026.08.31 15:35
-“Journal of Behavioral and Experimental Finance 게재… JCR 경제학 분야 상위 8%”
세종대학교(총장 엄종화) 경영학부 이은미 교수와 Yang Liu 박사과정생이 공동 연구한 논문이 행동재무학 분야 국제 저명 학술지인 ‘Journal of Behavioral and Experimental Finance’(2024 JCR 기준 Economics 분야 상위 8%)에 게재됐다.
게재된 논문의 제목은 ‘Why does good news increase stock price crash risk: An explanation based on the gambling channel’이다.
연구팀은 기업 성과와 주가 급락 위험 간의 관계를 실증적으로 분석해, 총자산이익률(ROA)과 ESG(환경·사회·지배구조) 성과가 우수한 기업일수록 오히려 주가 급락 위험이 증가하는 역설적 현상을 규명했다.
기존 학계에서는 이를 경영진의 정보 은폐 등을 다루는 대리인 이론(Agency Theory)으로 주로 해석해 왔으나, 연구팀은 이에 한계가 있음을 지적하고 ‘투자자의 도박적 성향(Gambling Factor)’이라는 새로운 메커니즘을 제시했다.
분석 결과, 투자자의 도박적 성향을 통제했을 때 기업 성과는 본래 기대대로 주가 급락 위험을 유의미하게 낮추는 것으로 나타났다. 이러한 경향은 시장 변동성이 크거나 투자자들의 검색량이 집중된 종목에서 더욱 뚜렷하게 관찰됐다. 이는 자산가격결정 모형에 행동경제학적 요인인 투자자 성향을 결합해 주가 급락 위험을 새롭게 설명해 냈다는 점에서 높은 학술적 평가를 받았다.
한편, 이번 연구에 제1저자로 참여한 Yang Liu 박사과정생은 해당 연구 성과를 인정받아 중국 국가유학기금관리위원회(CSC)가 주관하는 ‘국가우수자비유학생장학금(国家优秀自费留学生奖学金)’ 대상자로 최종 선발됐다.
해당 장학금은 매년 전 세계에서 유학 중인 중국인 학생 가운데 우수한 연구 성과를 거둔 인재를 650명 이내로 선발해 지원하는 권위 있는 장학 프로그램이다. Yang Liu 학생은 이번 선발을 통해 국제적인 연구 역량과 학술적 성과를 인정받았다.